先是端午节前后多(duō)项经济指标低于预期，随后是“流动性困局”持续发酵。当前的宏观经济还有(yǒu)没有(yǒu)好消息了呢(ne)?有(yǒu)的，工业生产出现回暖迹象。尽管这一迹象仍显脆弱，但毕竟是处于艰难复苏期國(guó)内经济的一抹亮色。
   
    仔细观察数据，这一判断并不难理(lǐ)解。由于今年1月份指标没有(yǒu)公布，可(kě)以看到的是从今年2月份开始，规模以上工业企业增加值环比数据一直在增長(cháng)，从2月份到5月份分(fēn)别增長(cháng)0.79%、0.66%、0.87%、0.62%，基本处于一个稳定的區(qū)间之内。随着春节因素的消失，与工业走势趋同的用(yòng)電(diàn)量数据自3月份起也开始正增長(cháng)，3月份到5月份分(fēn)别增長(cháng)了2%、6.8%和5%，其中工业用(yòng)電(diàn)量分(fēn)别增長(cháng)了3.23%、7.66%和4.67%。也许有(yǒu)人认為(wèi)，用(yòng)電(diàn)量及工业用(yòng)電(diàn)量数据5月份增幅都低于4月份，恰好说明工业生产情况回落。其实4月份用(yòng)電(diàn)量增幅存在基数原因，去年4月份全社会用(yòng)電(diàn)量同比增幅创下自2009年6月以来35个月的新(xīn)低。正是因為(wèi)工业生产已经开始回暖，官方公布的5月份PMI出现回升，达到了13个月以来的次高。
   
    工业生产缓步回暖可(kě)能(néng)有(yǒu)三方面原因：
   
    首先是需求的恢复。我國(guó)号称世界工厂，三大需求中出口对工业的促进作用(yòng)最大。虽然今年上半年存在假出口比较严重的现象，但按照商(shāng)務(wù)部的测算，前四个月仍能(néng)保持在8%左右。虽然5月份出口骤降到1%，但是下半年美國(guó)等國(guó)际主要经济體(tǐ)增長(cháng)情况看好，1%肯定不会是常态。一个明显的证据是，有(yǒu)机构调查显示，超过70%的受访企业预计今年下半年的出口销售将会增長(cháng)。此外，消费需求从年初的回落中逐月恢复，投资需求一直稳定在20%以上，都有(yǒu)助于工业生产好转。
   
    其次，去库存化接近尾声。截至4月底，规模以上工业企业产成品库存3.12万亿元，同比增長(cháng)8%，尽管低于3月的8.8%，但高于去年11、12月和今年1月，预示着企业去库存化趋于结束。根据此前國(guó)家信息中心的研究，今年工业企业将迎来库存周期中的补库存阶段，从而拉动GDP0.5个百分(fēn)点的增長(cháng)。
   
    再次，企业利润回升。5月份，我國(guó)规模以上工业企业实现利润总额比去年同期增長(cháng)15.5%，增速比4月份加快6.2个百分(fēn)点。这里面虽然有(yǒu)基数的原因，但是也有(yǒu)非主营利润大幅增長(cháng)的原因。5月份规模以上工业企业主营活动利润增速比4月份下降2.8个百分(fēn)点，说明在大的趋势上，工业生产减速不可(kě)避免。但从中短期看，导致非主营利润增長(cháng)的大头是房地产行业的回暖，在不出台进一步打压政策的前提下，下半年房地产继续火爆是可(kě)以预期的。此外，國(guó)家大宗产品价格持续走低也是企业利润增長(cháng)的重要原因。
   
    当然，就像整體(tǐ)经济处于弱复苏态势一样，当前工业生产的回暖仅表现為(wèi)环比增長(cháng)，同比数据仍在下跌。而且这只是一种基于市场短期情况的回暖，如果市场情况变化，比如说出口長(cháng)期保持低位，企业继续去库存，那么这种回暖就可(kě)能(néng)夭折。其实工业生产究竟走向何方，更主要的是看政策导向，如果國(guó)家坚持稳中有(yǒu)进、稳中有(yǒu)為(wèi)的调控方针，那么制造业增速有(yǒu)望稳步恢复到较高水平。6月以来，國(guó)務(wù)院常務(wù)会议部署了大气污染防治的十条措施，决定再取消和下放一批行政审批，研究部署了加快棚户區(qū)改造工作，无疑，这些兼顾稳增長(cháng)、调结构、促民(mín)生的举措能(néng)够创造新(xīn)的需求，有(yǒu)利于工业生产进一步回暖。